2006年醫(yī)藥股是否還能為投資者們避風(fēng)港

　　一向是投資者安全避風(fēng)港的醫(yī)藥企業(yè)股如今已經(jīng)風(fēng)光不再。2006年，對(duì)制藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，又是摻雜著成功、失敗、兼并和破產(chǎn)的一年。

　　在美國(guó)華爾街，醫(yī)藥企業(yè)的股票一直被譽(yù)為投資者的安全避風(fēng)港。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退的陰影到來(lái)之際，投資者往往通過(guò)購(gòu)入藥企的股票來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)；而一旦經(jīng)濟(jì)狀況重新峰回路轉(zhuǎn)進(jìn)入繁榮期時(shí)，投資醫(yī)藥企業(yè)同樣也是理財(cái)大師指導(dǎo)其客戶的不二選擇。然而，近幾年來(lái)這一法則似乎有了些變化，大型制藥巨頭頻頻曝光的負(fù)面新聞已經(jīng)令制藥企業(yè)的這些聲譽(yù)蒙上了一層厚厚的陰影。

　　從數(shù)字上看，除了惠氏公司之外，絕大多數(shù)的制藥公司股票2005年的表現(xiàn)都乏善可陳，而且標(biāo)準(zhǔn)普爾公司認(rèn)為，大制藥公司股票2006年的上漲仍缺乏動(dòng)力，傳統(tǒng)的兩大巨頭輝瑞公司與默克公司已經(jīng)“風(fēng)光不再”。

　　一直擅長(zhǎng)制造治病救人良藥的制藥企業(yè)這次卻沒(méi)有一劑快速的良藥來(lái)解決目前的疴癥。畢竟整個(gè)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的一段高速增長(zhǎng)期后，現(xiàn)在卻要解決大量的后遺癥——專利到期、法規(guī)變革、無(wú)休止的訴訟、不斷被拖延的新藥上市、新的關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)等，這些問(wèn)題無(wú)不牽動(dòng)著投資者的心，更令這些叱咤風(fēng)云的制藥巨頭決策層的管理精英揪心。

　　2005年的生物技術(shù)公司應(yīng)當(dāng)是個(gè)重要的看點(diǎn)。老牌的制藥企業(yè)默克公司、百時(shí)美施貴寶公司、惠氏公司、先靈葆雅公司、禮來(lái)公司、雅培公司與阿斯利康公司如今在華爾街證券市場(chǎng)上的總市值已經(jīng)不敵歷史不超過(guò)40年的新興生物技術(shù)公司安進(jìn)公司及基因泰克公司的總市值，即使后者的總銷售額還無(wú)法與這些“百年老字號(hào)”相匹敵。

　　由此，2006年的制藥行業(yè)或許又是摻雜著成功、失敗、兼并和破產(chǎn)的又一年。只有嗅覺(jué)靈敏、擅長(zhǎng)把握機(jī)遇者才能笑到最后。

　　醫(yī)保中的新機(jī)會(huì)

　　對(duì)于大型制藥巨頭而言，2006年美國(guó)醫(yī)保制度的改革應(yīng)當(dāng)是個(gè)重要的機(jī)會(huì)。這項(xiàng)改革在提高美國(guó)老年人和殘疾人用藥保障的同時(shí)，也為制藥企業(yè)帶來(lái)無(wú)限商機(jī)。

　　然而，今日美國(guó)報(bào)／CNN／蓋洛普聯(lián)合所作的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，61％的受訪者并不了解新醫(yī)保制度，而且54％的被調(diào)查老年人表示他們不會(huì)去做新醫(yī)保登記，而22％的受訪者還沒(méi)法確定是否會(huì)登記。批評(píng)家們表示，新醫(yī)保計(jì)劃很可能會(huì)令政府預(yù)算失控，從而導(dǎo)致一個(gè)巨大的聯(lián)邦赤字?！?/P>

　　新醫(yī)保制度到底能在醫(yī)藥界中產(chǎn)生多少贏家和輸家目前尚難定論，畢竟這些新條款在實(shí)施過(guò)程中充滿著變數(shù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，新醫(yī)保制度未必對(duì)所有制藥企業(yè)有利。不過(guò)，2006年它的影響應(yīng)當(dāng)不會(huì)完全顯現(xiàn)出來(lái)。此外，美國(guó)國(guó)家醫(yī)療保險(xiǎn)制度（Medicare）與美國(guó)國(guó)家醫(yī)療補(bǔ)助制度（Medicaid）的受益病人都應(yīng)當(dāng)是制藥企業(yè)下一步業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。

　　從這個(gè)意義上說(shuō)，禮來(lái)公司與阿斯利康公司可能是新醫(yī)保制度的最大獲益公司。這兩個(gè)公司的兩大王牌精神分裂癥產(chǎn)品再普樂(lè)和思瑞康將因其在Medicare與Medicaid中的廣泛應(yīng)用而獲益匪淺。

　　除此之外，醫(yī)保改革對(duì)輝瑞與賽諾菲－安萬(wàn)特等高利潤(rùn)企業(yè)相對(duì)影響較小，但可能對(duì)百時(shí)美施貴寶與先靈葆雅這樣的利潤(rùn)水平相對(duì)較低的公司帶來(lái)顯著的影響。 仿制藥產(chǎn)業(yè)的海市蜃樓

　　醫(yī)保制度的改革對(duì)仿制藥企業(yè)而言同樣是個(gè)好消息。不過(guò)，2006年真正促進(jìn)仿制藥企業(yè)發(fā)展的最大利好因素應(yīng)當(dāng)是一大批大品牌暢銷產(chǎn)品專利到期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年專利到期的品牌藥物的市場(chǎng)總值將達(dá)到99億美元，2007年則將增加至119億美元。

　　2006年最重要的專利到期藥物當(dāng)屬默克公司的舒降之與百時(shí)美施貴寶公司的普拉固。此外，輝瑞公司的左洛復(fù)、賽諾菲－安萬(wàn)特公司的思諾思也將不可避免地面對(duì)仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)。

　　雖然整個(gè)仿制藥產(chǎn)業(yè)機(jī)遇頻現(xiàn)，但對(duì)于每個(gè)具體的企業(yè)而言，規(guī)模是相當(dāng)重要的。比如2005年，仿制藥行業(yè)大型兼并連連，特別是泰華／Ivax收購(gòu)案與山德士公司的收購(gòu)案令整個(gè)仿制藥界出現(xiàn)了新的狀元與榜眼。

　　與此同時(shí)，仿制藥產(chǎn)業(yè)同樣也面對(duì)著一些進(jìn)退維谷的問(wèn)題，集中表現(xiàn)在產(chǎn)能過(guò)高、產(chǎn)品降價(jià)幅度過(guò)大、利潤(rùn)率微薄等方面。進(jìn)一步的兼并重組看來(lái)在所難免，但問(wèn)題或許并非如此簡(jiǎn)單。一些證券投資分析公司認(rèn)為，像Mylan或華生這樣的中等規(guī)模企業(yè)一旦進(jìn)行大規(guī)模的兼并和重組，完全可能發(fā)生新的財(cái)務(wù)問(wèn)題，進(jìn)而威脅到其信用等級(jí)。

　　收縮陣線

　　在制藥巨頭心目中，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中規(guī)模與效率都不可或缺。通過(guò)兼并收購(gòu)能獲得規(guī)模，但在種種負(fù)面因素下，提高效率才是真正的生存之道。

　　一些制藥巨頭已經(jīng)開(kāi)始了裁員計(jì)劃，并加大市場(chǎng)營(yíng)銷與推廣的力度。由于2006年這些企業(yè)又將面臨暢銷產(chǎn)品專利到期的問(wèn)題，因此，如何利用現(xiàn)有產(chǎn)品保持銷售額與利潤(rùn)顯得格外重要。今年2月，輝瑞公司的一個(gè)10人會(huì)議結(jié)果將是這方面的一個(gè)重要信號(hào)。

　　在法律訴訟方面，整個(gè)制藥產(chǎn)業(yè)可謂有喜有憂。2005年，輝瑞公司與禮來(lái)公司在美國(guó)都贏得了它們夢(mèng)寐以求的勝訴結(jié)果，從而確定了公司頭號(hào)產(chǎn)品美國(guó)專利的合法性。不過(guò)，百時(shí)美施貴寶公司與賽諾菲－安萬(wàn)特公司的波利維專利案目前尚無(wú)最終結(jié)果。而流年不利的默克公司目前仍在萬(wàn)絡(luò)索賠案中苦苦掙扎。事實(shí)上，這所有的訴訟案制藥企業(yè)都“輸不起”。如果某一企業(yè)喪失了其頭號(hào)產(chǎn)品的專利保護(hù)，如果默克公司為了萬(wàn)絡(luò)而需要支付上百億美元的天文數(shù)字賠償金，投資者自然會(huì)用他們的實(shí)際行動(dòng)來(lái)表達(dá)其意愿，制藥企業(yè)股票的“安全避風(fēng)港”美名更將蕩然無(wú)存。

　　不過(guò)，2005年制藥企業(yè)還有一個(gè)并不十分顯眼的重大利好消息。由于布什總統(tǒng)的減稅政策將美國(guó)企業(yè)海外回款的稅率從原先的35％降低至5％，各大公司紛紛從海外分公司中抽取資金返回美國(guó)。這些新的資金將成為這些巨頭獲取下一個(gè)待收購(gòu)獵物的重要財(cái)政保障，也將成為企業(yè)從事新藥研發(fā)的新鮮血液。畢竟各大巨頭的成長(zhǎng)歷史已經(jīng)證明，新藥研發(fā)才是保持企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的最重要基礎(chǔ)，其他措施往往只是治標(biāo)的權(quán)宜之計(jì)而已。