股改是并購融資“潤滑油”

　　股權(quán)分置改革后，整個證券市場融資環(huán)境將進一步加快放開的速度，監(jiān)管也會相應地更加規(guī)范。對于新股的發(fā)行以及增發(fā)、配股，監(jiān)管部門會逐漸放寬限制條件，以使企業(yè)盡可能融到發(fā)展所需的資金。同時，對于資金使用目的及公司信息披露的要求也將更加嚴格。值得注意的是，一些持股量大的企業(yè)將在二級市場上出售所持有的部分股票以融取資金，這或許會遭遇反收購的行為，因此企業(yè)需要保留合理的股權(quán)。

　　引進戰(zhàn)略投資者

　　投資者的引進是一種有效的融資形式，對非醫(yī)藥行業(yè)的大型公司，為了實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略，加上醫(yī)藥行業(yè)每年穩(wěn)定的利潤增幅具有相當?shù)奈Γ虼艘鹪S多企業(yè)對醫(yī)藥行業(yè)的青睞，遂以直接或間接的方式介入醫(yī)藥行業(yè)，如聯(lián)想控股先聲醫(yī)藥，方正收購西南合成藥業(yè)，上實集團參股正大青春寶。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)數(shù)量少，上市公司整體中約有1％為醫(yī)藥企業(yè)，全國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值約占ＧＤＰ的2％，所以運用并購做大做強醫(yī)藥企業(yè)，引進戰(zhàn)略投資者也符合行業(yè)本身的現(xiàn)狀。而股改將為行業(yè)并購融資掃清歷史遺留問題、現(xiàn)實框架等方面的障礙，使并購更為順暢化和高效化。

　　銀行貸款

　　銀行貸款是最為普遍的融資方式，但現(xiàn)階段銀行資金與股票市場仍是一個敏感的話題?！蹲C券法》明確規(guī)定“禁止銀行資金違規(guī)流入股市?！边@樣，企業(yè)幾乎不可能從銀行融到相應資金用于企業(yè)兼并擴張。香港盈科與新加坡電信在競購香港電信過程中，盈科能在極短的時間內(nèi)融到數(shù)百億資金，主要就是通過銀行來實現(xiàn)的，可見，從銀行融資最大的優(yōu)勢就是融資快，因而搶占了先機。

　　股改的鋪開，將有望為銀行資金流入股市開啟一扇小小的門。

　　發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券

　　目前國家對于債券的發(fā)行也比較嚴格，《證券法》規(guī)定企業(yè)必須連續(xù)3年盈利，平均年增長率達到10％，其他行業(yè)如鐵路、公路、礦山等只要達到9％。而醫(yī)藥上市公司整體資產(chǎn)比較少，醫(yī)藥企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模都普遍偏小，最大的企業(yè)上海醫(yī)藥的總資產(chǎn)僅為60億元，因此大部分的醫(yī)藥上市公司獲準發(fā)行債券機會不會很大。

　　但從短期來看，股改并未影響到相關(guān)政策、法規(guī)，如《公司法》，《商業(yè)銀行法》，《證券法》中對融資的限制性條款未修訂，整個融資的大環(huán)境也將不會有太大的變化。短期內(nèi)醫(yī)藥上市公司要發(fā)行債券、權(quán)證或許將面臨較大的阻力，不過可以嘗試利用引進國內(nèi)其他行業(yè)大型企業(yè)、同行跨國公司、國內(nèi)民營資本等戰(zhàn)略投資者來實現(xiàn)并購目的。在支付手段上采取更為靈活的方式，因為多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)金流并不充裕，應嘗試換股加現(xiàn)金的模式，避免耗費大量現(xiàn)金影響后續(xù)發(fā)展。

　　股權(quán)分置改革是金融領(lǐng)域的一次重要的改革，未來相關(guān)的融資性政策應該都會得到實質(zhì)性的改善，那時企業(yè)的融資渠道會更順暢。

　　（本版股評文章純屬作者個人觀點，非本報立場。據(jù)此投資，風險自負）

　　信息來源：醫(yī)藥經(jīng)濟報