品牌領(lǐng)先優(yōu)勢難以逾越

　　東阿阿膠作為滬深市場上一家具有獨特概念，獨特主營產(chǎn)品的上市公司，始終被眾多機構(gòu)投資者看好。其優(yōu)勢究竟在哪里，值得我們探究。

　　行業(yè)壟斷地位難以動搖

　　東阿阿膠至今已有2000多年的歷史，《本草綱目》稱阿膠為本經(jīng)上品，肯定了阿膠為滋補首選之品，阿膠自北魏或更早即已成為進貢朝廷的珍品。南北朝名醫(yī)陶弘景《名醫(yī)別錄》稱阿膠出東阿，故名阿膠，首次記載了阿膠的原產(chǎn)地為東阿。

　　公司董事長劉維志先生在80年代開發(fā)出阿膠蒸球化皮機，將阿膠作坊式生產(chǎn)帶入工業(yè)化生產(chǎn)，并因此形成了15項阿膠生產(chǎn)國家級保密工藝和30項專有技術(shù)，東阿阿膠在阿膠生產(chǎn)上擁有專有技術(shù)。

　　阿膠(指阿膠塊)生產(chǎn)企業(yè)曾達上百家，隨著行業(yè)的不斷競爭洗牌，至2002年生產(chǎn)企業(yè)僅剩40多家，而東阿阿膠推行原產(chǎn)地品牌營銷戰(zhàn)略，品牌知名度大幅提升，市場占有率達70%，東阿阿膠的壟斷地位形成。

　　作為阿膠產(chǎn)業(yè)壟斷企業(yè)，水資源和專有技術(shù)造就了東阿阿膠道地性，東阿阿膠成為強勢品牌，在消費日益注重品牌的趨勢下，產(chǎn)地品牌已形成難以逾越的壁壘。

　　內(nèi)部激勵和經(jīng)銷商激勵推動銷量增長

　　今年2-6月阿膠塊銷量出現(xiàn)了持續(xù)放量，雖然7、8月份阿膠銷售最淡季節(jié)阿膠塊銷量增幅放緩至5-7%，但9月份重新放量，增幅接近30%，同時毛利率較高的復方阿膠漿7-9月銷量大幅上升，單月同比增幅均超過35%(見圖)，總體而言，阿膠今年的調(diào)價策略取得了成功。

　　阿膠之所以持續(xù)放量，我們認為主要得益于公司利用阿膠提價作為契機，建立了內(nèi)部激勵機制和經(jīng)銷商激勵機制推動使然，此外公司外部運營環(huán)境發(fā)生了深刻變化--產(chǎn)業(yè)和市場環(huán)境對公司經(jīng)營非常有利，公司精耕細作的營銷也在產(chǎn)生成效，主要因素有：

　　*內(nèi)部激勵機制，對管理層和銷售管理人員激勵卓有成效：

　　*經(jīng)銷商激勵機制對公司產(chǎn)品銷售渠道推動明顯：

　　*GMP認證淘汰小型阿膠企業(yè)出局，公司定價能力得以充分釋放：

　　*補血保健品主導品牌進入產(chǎn)品生命周期的衰退期，市場份額逐步萎縮：

　　*公司精耕細作的銷售產(chǎn)生成效：①終端網(wǎng)絡日益健全：

　　公司業(yè)績將是細水長流式的持續(xù)增長

　　東阿阿膠是穩(wěn)健型公司，公司具極強的定價能力，今明兩年業(yè)績增速加快部分得益于提價，隨著公司產(chǎn)品區(qū)域滲透率不斷提高，有效終端不斷擴大，我們認為阿膠、復方阿膠漿銷量仍有較大增長潛力。

　　此外公司正以保健品身份擴充阿膠家族，涵蓋補血、養(yǎng)顏、去黃褐斑、補鈣、失眠、免疫調(diào)節(jié)、降血脂、抗疲勞、延緩衰老等10種保健適應癥。對于阿膠保健品，應更多從東阿阿膠產(chǎn)品的高品質(zhì)和品牌角度看待，公司市場策略采取城市逐個推進、做一個成熟一個的模式，我們對阿膠保健品在市場占有一席之地充滿信心。

　　我們認為東阿阿膠的未來將是細水長流式持續(xù)增長。